投資的常識與偏見：成長股與周期股的轉(zhuǎn)換邏輯

市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變似乎永不停歇。這種動態(tài)變化，對于依賴固定投資策略的人來說，每一輪風(fēng)格轉(zhuǎn)移都顯得過于迅速，難以跟上節(jié)奏。

其中隱藏著一個關(guān)鍵的投資理念：成長性行業(yè)與周期性行業(yè)并非截然分明，它們可以相互轉(zhuǎn)換。

大家普遍認(rèn)為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈代表了成長行業(yè)，但在功能機(jī)鼎盛時期，一些品牌的零件供應(yīng)商還是高速發(fā)展的股票。然而隨著智能機(jī)的崛起和普及，未能及時轉(zhuǎn)型的零件供應(yīng)商轉(zhuǎn)而成為受周期影響明顯的股票，而智能機(jī)供應(yīng)鏈中的企業(yè)則重新被定義為成長股。

再如石油石化行業(yè)，長期被視為典型的周期性行業(yè)。2014年以來，頁巖油產(chǎn)量激增以及OPEC增加供應(yīng)導(dǎo)致市場供過于求，油價從百美元高峰跌至最低的27美元。但頁巖油的獨特生產(chǎn)特性意味著供需關(guān)系在逐漸改善，行業(yè)周期開始反轉(zhuǎn)。隨后油價反彈至約50美元，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績也呈現(xiàn)出顯著的增長，顯現(xiàn)出成長股的特性。

這些案例表明：在同一行業(yè)中，同一時間段內(nèi)不同子領(lǐng)域可能存在同時具備周期性和成長性的股票；而在不同的時間階段，行業(yè)的屬性可能會切換，從成長轉(zhuǎn)變?yōu)橹芷?，反之亦然。沒有永恒的成長股，也沒有永遠(yuǎn)的周期股。

更深層次來看，對成長和周期的誤解是投資者偏見的一種體現(xiàn)。由于個人行業(yè)知識、經(jīng)驗積累以及風(fēng)險承受能力的差異，投資者往往會有不同程度的偏好，比如在某些領(lǐng)域游刃有余，而在其他領(lǐng)域卻感到束手無策；或者因為過去缺乏投資工具，A股投資者習(xí)慣于單邊看漲，當(dāng)對沖工具出現(xiàn)時，可能難以適應(yīng)并有效利用它們來降低風(fēng)險。

投資是一場持續(xù)磨煉人性的旅程，也是逐步減少情緒化和偏見的過程。優(yōu)秀的投資者通常沒有偏好，善于學(xué)習(xí)，精于運用工具，能夠靈活應(yīng)對各種市場環(huán)境。未來總是充滿未知的美好，摒棄行業(yè)界限，通過跨行業(yè)與歷史比較來構(gòu)建合適的投資框架，是專業(yè)投資者成長的道路。

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(責(zé)任編輯：佚名)