市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變似乎永不停歇。這種動(dòng)態(tài)變化，對(duì)于依賴(lài)固定投資策略的人來(lái)說(shuō)，每一輪風(fēng)格轉(zhuǎn)移都顯得過(guò)于迅速，難以跟上節(jié)奏。

其中隱藏著一個(gè)關(guān)鍵的投資理念：成長(zhǎng)性行業(yè)與周期性行業(yè)并非截然分明，它們可以相互轉(zhuǎn)換。

大家普遍認(rèn)為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈代表了成長(zhǎng)行業(yè)，但在功能機(jī)鼎盛時(shí)期，一些品牌的零件供應(yīng)商還是高速發(fā)展的股票。然而隨著智能機(jī)的崛起和普及，未能及時(shí)轉(zhuǎn)型的零件供應(yīng)商轉(zhuǎn)而成為受周期影響明顯的股票，而智能機(jī)供應(yīng)鏈中的企業(yè)則重新被定義為成長(zhǎng)股。

再如石油石化行業(yè)，長(zhǎng)期被視為典型的周期性行業(yè)。2014年以來(lái)，頁(yè)巖油產(chǎn)量激增以及OPEC增加供應(yīng)導(dǎo)致市場(chǎng)供過(guò)于求，油價(jià)從百美元高峰跌至最低的27美元。但頁(yè)巖油的獨(dú)特生產(chǎn)特性意味著供需關(guān)系在逐漸改善，行業(yè)周期開(kāi)始反轉(zhuǎn)。隨后油價(jià)反彈至約50美元，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)，顯現(xiàn)出成長(zhǎng)股的特性。

這些案例表明：在同一行業(yè)中，同一時(shí)間段內(nèi)不同子領(lǐng)域可能存在同時(shí)具備周期性和成長(zhǎng)性的股票；而在不同的時(shí)間階段，行業(yè)的屬性可能會(huì)切換，從成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹芷冢粗嗳弧](méi)有永恒的成長(zhǎng)股，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的周期股。

更深層次來(lái)看，對(duì)成長(zhǎng)和周期的誤解是投資者偏見(jiàn)的一種體現(xiàn)。由于個(gè)人行業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)積累以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力的差異，投資者往往會(huì)有不同程度的偏好，比如在某些領(lǐng)域游刃有余，而在其他領(lǐng)域卻感到束手無(wú)策；或者因?yàn)檫^(guò)去缺乏投資工具，A股投資者習(xí)慣于單邊看漲，當(dāng)對(duì)沖工具出現(xiàn)時(shí)，可能難以適應(yīng)并有效利用它們來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

投資是一場(chǎng)持續(xù)磨煉人性的旅程，也是逐步減少情緒化和偏見(jiàn)的過(guò)程。優(yōu)秀的投資者通常沒(méi)有偏好，善于學(xué)習(xí)，精于運(yùn)用工具，能夠靈活應(yīng)對(duì)各種市場(chǎng)環(huán)境。未來(lái)總是充滿(mǎn)未知的美好，摒棄行業(yè)界限，通過(guò)跨行業(yè)與歷史比較來(lái)構(gòu)建合適的投資框架，是專(zhuān)業(yè)投資者成長(zhǎng)的道路。

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(責(zé)任編輯：佚名)