科創板交易規則詳解：市場化定價與特殊估值方法

科創板于2019年7月22日正式啟動，首批25家公司開始交易。證監會副主席方星海與上交所副總經理闕波在節目中回應了關于首批上市企業、科創屬性和市盈率等熱點問題。

方星海表示，科創板的發行價格完全市場化，并強調對靜態市盈率的評估不足以全面反映公司的增長潛力。他鼓勵投資者對于投資科創板保持耐心，“或許這些公司中能誕生像華為或谷歌這樣的企業”。

闕波指出，由于科創企業的特性，其估值方法與成熟企業有所不同，需采用其他估值方式。首批上市的企業在商業模式上較為成熟，擁有巨大的成長潛力，并且承擔著推動實體經濟發展和促進多層次資本市場改革的功能。

數據顯示，首批25家科創板公司已在7月12日完成網上網下申購。至截稿日期（7月21日），已有19家公司發布了基于業績預告的2019年上半年財務報表。營收方面，航天宏圖與睿創微納兩家公司的同比增幅超過100%，有七家企業增長幅度超過50%。其中，光峰科技在收入規模上居首，達到8.53億元。

對于首批科創板公司能否復制創業板啟動當日的平均106%漲幅，分析人士認為可能性不大。一方面，首批科創板公司質地較好，破發的概率較低；另一方面，首日大幅上漲的可能性較小，大部分個股可能漲幅在20%-40%之間。

值得注意的是，科創板對價格申報范圍進行了限制，在連續競價階段，限價申報的買入價格不能高于買入基準價的102%，賣出價格則不能低于賣出基準價的98%。這一機制有助于維持股價在理性區間內波動，并減少突然的價格變動帶來的影響。

此外，科創板引入了盤中臨時停牌機制，將觸發閾值從10%和20%分別提高至30%和60%，并縮短每次停牌時間至10分鐘。在停牌期間，投資者可以繼續申報或撤單，但行情不會實時揭示。停牌結束后，交易所會對現有訂單進行集中撮合。

對于市價訂單，科創板要求投資者必須同步輸入保護限價，以防范價格大幅波動，并為投資者提供下單成本的控制工具。同時，這也有助于券商在無價格漲跌幅限制的情形下對資金進行前端控制。

申報規則方面，科創板單筆申報數量不小于200股，并根據交易情況允許自由增加額度。對于賣出時不足200股的部分，則要求一次性申報賣出。最低價格變動單位也與主板存在差異，在不同價格水平上有所不同。

整體而言，首批科創板公司的啟動標志著中國資本市場的新篇章，其規則和機制的創新旨在促進市場公平、高效運作，并為投資者提供更安全的投資環境。

(責任編輯：佚名)